【跨市思維】熊市見底需要多長時間?
【now.com財經】即使「熊市」不知道何時會結束,但讓人放心的是它總會有結束的一日。基金經理Ben Carlson在近期的文章,整理了自二戰以來的每一次熊市,以及它們從高峰到低谷持續的月數,以及從底部重回高點需要多長的時間。
歸納來說,美股熊市平均持續約一年(12個月左右),然後需要花近兩年(約21個月)的時間才能重返高位。當然,有些歷時的日子更長,有些歷時的日子較短。最長的美股熊市發生在2000年3月至2002年10月(大約相當於31個月),跌幅達49.1%,花了48個月時間才能從跌位返回高點,也是需時復甦的最長熊市;而跌幅最大的熊市發生在2007年10月至2009年3月(相當於17個月),最多曾挫56.8%,也經歷了37個月時間才能返回前高位。
籠統來說,股市調整20%就被定義為進入技術性的熊市。標準普爾500指數最近曾一度下挫逾二成,理論上也確認進入熊市。接下來讀者可能會問:一旦股市已經下跌20%,熊市還會持續幾長時間?最理想的熊市情景發生在1948至1949年和1957年7至10月,股市下跌約20%並隨即見底。
此外,當跌破20%的水平後,在過去12個熊市中有七個在46天或更短的時間內見底。12個熊市中有五個在一個月或更短的時間內結束。然而,1973至7419年的熊市在跌破兩成後,需要再等10個月才真正見底;2000至2002年的崩盤也要再多花19個月才達到最低點;而2007至2009年的熊市,調整兩成後也要在八個月後才見底。
標普500指數從歷史高點最多曾下跌23.4%。這意味著股市須上漲30%左右才能返回前高位。如果平均需要兩年時間來收復失地,那將是約14% 的年回報率。如果需要三年,那將是約9%的年回報率。如果今次熊市觸及過去平均下跌幅度33%,那將需要反彈50%左右的才能打和。如果用兩年時間反彈50%,意味年回報率將是約22;如果用三年時間的話,年回報率將為14%。即使花四年時間,這仍然是每年11%的回報。
儘管不知道這個熊市會持續多久,也不知道需要多長時間才能返回到歷史新高;但筆者相信這些新高點會在未來某個時候再次出現。如果不相信的話,那麼投資的意義又何在?
李浩然 輝立証券研究部高級分析師 |