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    【振領提綱】三管齊下應對加息

    【分析】 2022/09/27 10:30

    【now.com財經】美聯儲上周又邁出決定性的一步,透過調升利率預期以表明其對抗通脹的決心。由於未來幾個月加息有機會大幅上升,我們將美國經濟在未來12個月內陷入衰退的可能性提高到75%,正如我們近月指出,衰退造成的短期影響甚大,我們預計10年期美國政府債券收益率在年底將上升至4%,2年期收益率將升至4.5%以上,美元亦會進一步走強,導致股市進一步下跌。

    美聯儲連續第三次上調利率75個基點後,預計今年剩下的兩次會議將合共上調125個基點,並在明年再上調25個基點,令息率升至4.75%的高位。美聯儲19位政策制定者中,近三分之一取態偏向強硬「鷹派」,預計明年所謂的「最終」利率將達到5%。美聯儲在會議後發出主要訊息,願意犧牲增長來為美國就業市場降溫,並接受高於4%長期目標的失業率,以便持續地將通脹率降至2%的目標。

    在新聞發布會上,主席鮑威爾提出了暫停或放慢加息速度的三個條件,包括:低於趨勢的增長、勞動力市場疲軟以及明顯的證據表明通貨膨脹正在回到2%。根據最新預測,雖然預計到2024年,經濟增長率仍將低於趨勢水平,這預示著利率會更長時間地上升。

    我們傾向於採取三管齊下的方法減輕對投資者的影響:首先是通過減持股票和政府債券來降低組合風險,因股票和政府債是最容易受到利率上升影響的資產之一。其次,多元化投資於波動較小、品質較高的亞洲和成熟市場的美元計價投資級公司債券,這些債券的收益率水平是過去十年來最高。最後,增持其他收益資產,包括一籃子高派息股票,這些資產在高通脹環境下往往表現出色。

    在股票領域,降低風險可以從減少對歐元區股票的倉位開始,特別是隨著俄烏衝突再次升級的風險增加。俄羅斯在大幅削減對歐洲的天然氣供應後,也有切斷石油供應的風險。與此同時,上周美國標準普爾500指數今年第二次進入熊市,可能會測試6月份的日中低位3,637點。動量指標顯示,美國股市短期內超賣,但如果跌破6月份的低位,可能會導致測試3,250至3,540點。

    我們認為,亞洲(不計日本)和英國股市的投資價值或許較佳,,與美國股市相比,兩者市盈率分別折讓28%和45%,除日本以外的亞洲股市還有機會受惠中國大陸持續的政策刺激。市場將密切本周公布的中國商業信心指數(PMI)會否帶來經濟進一步復甦的跡象。 

    梁振輝
    渣打銀行財富管理投資策略主管