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    港股醫藥行業逐步築底 趁低吸納留意生物科技ETF

    【分析】 2021/11/11 14:09

    隨著2021年國家醫保談判於本周二(11月9日)展開,港股市場焦點再度重回生物科技板塊,其中以國產創新藥尤其備受關注。有見及此,筆者近日特意搜集了一些本地醫藥股的行業分析和宏觀預期,值得大家留意。

    第三季度,高瓴資本集團接連減持醫藥外包行業(CXO),繼8月25日減持泰格醫藥(300347.SZ)後,高瓴又分別在9月24日和9月30日減持方達控股(01521)和凱萊英(002821.SZ)。高瓴減持CXO引起了廣泛的市場關注,例如近日市場上便有傳言表示,擔憂內地是否即將推出新的監管政策。

    高瓴減持CXO主要是由於CXO行業的公司股價自第三季度起一直持續下跌,而並非由於投資者對內地未來的政策方向感到擔憂。以恒生醫療保健指數為例,該指數反映在香港上市的醫療保健行業股票的整體表現。年初至今,恒生醫療保健指數已回調了39%,逐步逼近在2018年時創下的最大年度跌幅48%,反映在香港上市的醫藥行業股票價格已逐漸見底,後市有望強勢反彈。

    其次,醫藥行業股票的估值正處於歷史較低位置。以市盈率為例,醫藥行業中估值處於偏低水平的股票佔比日增。在錄得盈利的本地上市醫藥股當中,80%企業的市盈率位於歷史區間的下半部分,而60%企業的市盈率更是低於過往歷史區間的30%水平。然而,其實不少本地醫藥股的業績表現優異,而其中CXO企業的前景更是尤其向好,例如:同屬CXO行業龍頭的藥明康德(02359)和藥明生物(02269)在本年度均交出了業績亮麗的財報,而藥明生物更大幅提高了公司的業績指引,並為下年度定下更高的業績目標。

    從整體行業而言,CXO行業的基本面良好,同時行業前景樂觀,加上CXO是國內最早走向國際化的行業,而且其全球份額更在持續提升。而從行業政策而言,內地醫藥行業的新藥研發政策發展歷史悠久,在確立和執行多年以來,一直在致力提高行業標準、提升企業的專業水平,相信並不會對產業的未來發展造成障礙。

    因此,從個股業績、行業前景和行業政策三方面來看,筆者均看好港股醫藥行業,尤其是CXO企業的未來發展。另一方面,CXO行業在近幾個月來的股價調整其實主要是由以下兩個因素所導致的:第一,行業股票本身估值高、預期高、持倉集中度高,因此在市場不穩定的時候,股價容易出現下跌;第二,外資降低了對中國境內的資產配置,因此原本外資持倉較多的股票在近來一直面對較大的沽售壓力。有見及此,港股醫藥行業在最近的股價回調更像是一種在超漲後出現的暫時性回調,而與醫藥行業自身的發展狀況並無關係。

    其實在過去一年,在香港上市的生物科技公司在產品的創新研發方面均取得極大進展,本地藥企所主導的臨床試驗在國內佔比已經超過56%,而且擁有眾多對外授權的交易,體現出港股生物科技公司正在不斷提升自身的價值。

    隨著醫藥行業降溫,現時開始積極考慮增加這板塊的配置。華夏恒生香港生物科技指數ETF(03069)、(09069)是市場上第一隻追蹤純港股生物科技股票的ETF,投資範圍涵蓋在香港上市的生物科技、藥品、醫療設備相關港股的95%市值。現時,香港是全亞洲最大、全球第二大的生物科技市場,這隻華夏恒生香港生物科技指數ETF應可捕捉中國生物科技產業的長線機會。2,000元以下已經可能入場,算是買ETF的好處。

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