【大行報告】麥格理首予5隻CRO巨企評級

【Now財經台】麥格理首次給予5隻規模最大的醫藥外判研發商(CRO)評級。

其中4隻股份給予「跑贏大市」評級，首選藥明康德(02359)，目標價165元，藥明生物(02269)目標價83元，此外，亦包括康龍化成(03759)及凱萊英(06821)，至於泰格醫藥(03347)則給予「中性」評級，目標價85.3元。

該行指出，行業自去年中股價出現暴跌，至今已歷時9個月，主要受連串負面消息拖累，包括內地監管收緊，再將個別股份納入黑名單後，令市場擔心對行業產生重大影響，加上研發成本高企等負面因素，令行業整體股價暴跌逾50%，AH股估值遠遠落後歐美同業，H股估值亦較同業低43%。

不過， 麥格理認為，經過一段時間的觀察，相信納入黑名單後，短期內對行業的後續影響有限，主要是企業有能力分散供應商風險，而所謂制裁憂慮應視為個別事件，企業會否受到制裁，需視乎不同企業的業務性質，毋須認定是針對整個行業的行動。

內地監管方面，雖然監管門檻提高，但不少外判商已經隨即就研發項目作出修改，相信今年行業需求有望復甦。

麥格理認為，中資CRO企業增長速度遠高於歐美同業，三年盈利複合增長率普遍是歐美同業的兩至三倍，現時行業的風險回報吸引。