【Now財經台】麥格理首次給予5隻規模最大的醫藥外判研發商(CRO)評級。
其中4隻股份給予「跑贏大市」評級,首選藥明康德(02359),目標價165元,藥明生物(02269)目標價83元,此外,亦包括康龍化成(03759)及凱萊英(06821),至於泰格醫藥(03347)則給予「中性」評級,目標價85.3元。
該行指出,行業自去年中股價出現暴跌,至今已歷時9個月,主要受連串負面消息拖累,包括內地監管收緊,再將個別股份納入黑名單後,令市場擔心對行業產生重大影響,加上研發成本高企等負面因素,令行業整體股價暴跌逾50%,AH股估值遠遠落後歐美同業,H股估值亦較同業低43%。
不過, 麥格理認為,經過一段時間的觀察,相信納入黑名單後,短期內對行業的後續影響有限,主要是企業有能力分散供應商風險,而所謂制裁憂慮應視為個別事件,企業會否受到制裁,需視乎不同企業的業務性質,毋須認定是針對整個行業的行動。
內地監管方面,雖然監管門檻提高,但不少外判商已經隨即就研發項目作出修改,相信今年行業需求有望復甦。
麥格理認為,中資CRO企業增長速度遠高於歐美同業,三年盈利複合增長率普遍是歐美同業的兩至三倍,現時行業的風險回報吸引。