【now.com財經】以前，重磅個人護理用品股有恒安國際(01044)(市值253億元)與維達國際（前3331），恒安是「阿一」，維達是「阿二」。去年，印尼富商陳江和以261億元成功收購維達，市場只留下恒安。
維達收購價的PE18.5倍（以當時預測2024財年盈利計）、PB2.26倍。恒安今年預測PE僅7.3倍、PB1.03倍，相對於維達收購條件，估值便宜。
一，2008年10月金融海嘯，恒安最低收市價19.1元；2015年4月，歷史高價103.8元。上周五收21.75元，較海嘯價高出不多，而較十年前歷史高價則大跌8成
二，2024財年（12月年結）上半年，恒安營收118.4億元人民幣，按年跌3%；純利14.09億元人民幣，按年升15%。上半年加大力度發展電商業務及拓展新的零售市場，佔集團總營銷的比率，由29%增至32%，有助提高毛利率。上半年整體營收下跌，中期業績報告預測下半年將較上半年改善。
PE7.3倍 較往時折讓六成
2024全年盈利預測增長8%至30.2億元人民幣（EPS 2.64元人民幣），預測PE7.7倍、PB 1.09倍。2025財年，預測多賺5%，PE降至7.3倍、PB1.03倍。由2001年以來，恒安估值從未如此低過。過去七年，平均PE17倍，今年折讓近六成；平均PB2.6倍，今年折讓6成。
三，恒安在國際同業中，估值亦是最吸引的。以下是同業比拼：
• 恒安：12/2024財年，PE7.7倍、PB1.09倍； 12/2025財年，PE7.3倍、PB1.03倍；
• Amorepacific (韓：090430）：12/2024財年，PE 22.7倍、PB 1.82倍；12/2025財年，PE 22.6倍、PB 1.37倍；
• Kose（日：4922）：12/2024財年，PE24.9倍、PB1.3倍；12/2025財年，PE25倍、PB1.30倍；
• Emami （印度：HMN）：3/2025財年，PE27.1倍、PB8.2倍；3/2026財年，PE24.7倍、PB 7.33倍；
• Kobsyash (日：4967）：12/2025財年，PE29.1倍、PB 1.94倍；12/2025財年，PE 27.3倍、PB 1.86倍；
• 華熙（滬：688363）：12/2024財年，PE57.3倍、PB3.26倍；12/2025財年，PE36倍、PB3.06倍；
• Procter & Gamble （印度：PG）：6/2025財年，PE54.1倍、PB49.1倍；6/2026財年，PE47.4倍、PB40.6倍；
• Honasa （印度：HONASA）：3/2025財年，PE107.7倍、PB5.94倍、PB5.34倍。
股息率7厘
四，恒安2023財年每股派息1.40元人民幣，2024財年預測維持，股息率7厘。
五，2024年6月底，恒安持現金261億元人民幣，減去銀行借貸207億元人民幣後，有淨現金54億元人民幣，財政穩健。
恒安現價21.8元，目標28元，潛在升幅28%。瑞銀（1月）睇28.1元，交銀國際（1月）睇27.01元。
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