【期指偉論】中港股市往往在內地開會後見頂急跌

【now.com財經】在中國通縮、美國衰退，日圓拆倉的憂慮下，港股曾於9月初回落跌穿250天綫低見16,964點，隨後大手減息半厘以及內地推出救市「組合拳」這兩大消息下起死回生，恒指於9月11日16,964點見底，在不足一個月於內火箭式飆升近6,300點至10月7日23,241點頂位，期間低位至高位升幅達37%，大幅跑贏全球主要股市。

9月24日內地意外放大招減息、降準、救股樓是這一轉瘋牛的催化劑，在外資、基金後知後覺地瘋狂追入中港市場底下，9月30日港股成交額破紀錄大幅增至逾5,000億港元、滬深兩市成交暴漲至2.59萬億元人民幣。即使國慶長假期間A股休市，港股在缺乏北水流入的情況下仍能在接近3,000億港元的成交額下，向上突破2023年1月22,700點高位，並在偷步炒發改委有進一步利好消息出台的憧憬下於10月7日升至高見23,241點兩年半新高。

諷刺的是，正當中港兩地證券戶口開戶人數瘋狂上升、各大行紛紛轉軚調升中港股市目標，期待港股在北水重臨及中央政府繼續放水下有能力持續破頂，恒指於10月8日A股復市、北水重臨當天在超過6,200億港元的破紀錄成交額下急瀉近2,200點。本來港股在A股復市前偷步炒上令AH股溢價大幅收窄，及美國就業數強勁令11月繼續大手減息0.5厘的預期降溫，這兩大利淡因素已經令港股搖搖欲墜，加上北水甚少在高位接貨，再配合發改委記者會欠缺措施細節令市場憧憬幻滅，中港股市自然見頂急插。

內地救市措施欠缺細節及具體銀碼、人大會議延遲至11月初舉行，加上美國9月通脹數據超預期，恒指於10月7日23,241點見頂後反覆向下跌穿兩萬關，但隨後人行落實「證券、基金、保險公司互換便利」(SFISF)，並且預告減息降準，恒指又再一次反彈，並在憧憬人大會有好消息出台於11月8日升至高見21,355點。

然而美國就業市場穩健及通脹高於預期，聯儲局11月只減息0.25厘，加上特朗普再度當選美國總統有機會令通脹進一步上升，連鮑威爾亦重申官員不急於減息，在美匯飆升、人仔受壓的背景下，再配合人大會議沒有驚喜，未有直接刺激內需和樓市措施的利淡消息下，中港股市再次回落。

人大救市方案失望、特朗普2.0及美國減息步伐或放慢這三大因素拖累下，港股於11月8日21,355見頂後再度急插，隨後特朗普發言指在明年1月20日上任首日對中國貨品只是加徵10%關稅，少過早前提到的60%，加上市場憧憬12月中央經濟工作會議有額外刺激措施出台，港股終於在11月26日的19,054點見底回升，而上周一(12月9日)收市前突然公布的中央「政治局」會議聲明，更加令恒指升勢轉急。

中央「政治局」會議提到要穩往樓市股市，並實施更加積極的財政政策，而且貨幣政策由「穩健」轉為「適度寬鬆」，把擴大內需放在首要位置，港股於上周初升勢轉急突破21,000點，惟政策未有太多具體方案出台，加上內地11月進出口表現均遜預期，港股於上周二(12月10日)開市隨即於21,070點見頂急插，並且大陰燭於20,311點收市，明顯出現好消息散貨的現象。

市場期待的中央經濟工作會議於上周四(12月12日)結束，基本上與中央「政治局」會議內容一致，未見驚喜，所謂救市，只有方向，未有實際數字，恒指於上周五(12月13日)再度急插，隨後中國11月「三頭馬車」(消費、投資及出口)數據未算理想、美國減息0.25厘但鮑威爾放鷹表示或暫停減息，加上美國政府再現停擺風險，中港股市於於本周初跌勢持續，恒指於本周四(19日)曾跌穿19,600點。

總結來說，中港股市近期往往在內地開會商討救經濟方案前急升，會後見頂急跌，看來在明年3月的人大會議之前，港股仍是 反覆向下格局，要小心港股有向下跌穿19,000點的風險。技術上，如恒指短期內進一步向下跌穿本周四(19日)低位19,591點，有機會跌勢轉急，可考慮小注低追Long Put 12月到期價外400點的恒指期權。如恒指短期先反彈至20,000點以上，則可考慮小注Long Put 價外800點兩星期內到期的恒指每周期權。

下周筆者外遊停稿一周，預祝大家聖誕「快落」